PX、石脑油分歧走势 盈利展现可观性

2019-10-29 15:19:10 张家口新闻网

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导语

中国PX生产企业中,以石脑油为原料的一体化装置占比高达87.80%,具有压倒性态势,且未来新增投产企业中。炼化一体项目亦占据了绝对主导。自7月份以来,PX与石脑油展现了不同的价格运行轨迹,进而大幅拉升了两者之间的价差,PX高盈利性再度受到重点关注。

2018年上半年PX与石脑油黄石治儿童癫痫医院价格运行轨迹基本相同,主要受成本端原油影响而走势相对平缓。然自进入7月份开始,CFR日本石脑油价格的运行区间为660-680美元/吨,其价格因裂解价差回落,自西方的套利总量高位,需求面逐步转弱且供应压力仍存而上涨受阻,整体呈现缓和偏强波动态势;CFR中国PX价格则强势拉升,价格轨迹更是一举突破1000、1100、1200、1300美元/吨关口位,主要是因为新产能投放坎坷,韩国凝析油进口降低,且国内需求表现强劲,引发供应紧俏局面加剧,再加上下游P北京那家医院能治癫痫TA期现价大涨势头带动,故PX价格相比原油走势来看,与PTA价格走势运行轨迹更为贴合。

由上图可知,2017-2018年PX主要盈利运行空间均在130美元/吨水平以下,主流利润区间为60-80美元/吨之间。自今年7月份起,得益于PX与石脑油差异化的价格走势,PX现金流连续暴力回笼,年内高点触及391.51美元/吨,为年初盈利水平的近22倍,作为炼油与化工产业的中间枢纽,PX环节盈利开始堆积,成为主要创收点。但近期伴随着供需紧俏格局的改善,以及聚酯减产压力的不断发酵,PX利润水平开始逐渐向下疏导,回归至300美元/吨水平位以下。

就目前的情况而言,因伊朗受制裁效果逐渐显现,而欧佩克及非欧佩克产油国尚未就增产事宜达成一致,国际油价仍处于上行通道之内。而亚洲PX装置供应能力存在提升预期,国内目前仅剩镇海炼化及福建联合装置尚存检修安排,需求端表现或将弱于7、8月份。因此综合衡量下,PX价格预期将延续高位盘整行情,但与石脑油价差或将进一步回缩,近期重点考量550美元/吨价差关口位支撑力度。


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